老板電器2018年財報凈利潤14.74億

老板電器4月24日晚間發(fā)布2018年財報，報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入74.25億元，同比增長5.81%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤14.74億元，同比增長0.85%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤13.28億元，同比下降5.56%;基本每股收益1.55元，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8元(含稅)。

傳統(tǒng)廚電占“C位” 新興廚電增速“猛”

2018年，國內外宏觀經濟形勢錯綜復雜，地產調控對廚電行業(yè)的影響日趨顯現(xiàn)，廚電行業(yè)整體低迷。根據(jù)中怡康零售監(jiān)測報告顯示，2018年，主要廚房電器產品吸油煙機、燃氣灶、消毒柜零售額增長率分別為-11.71%、-10.68%、-20.08%，均呈現(xiàn)了近年來少有的下降態(tài)勢。

老板電器表示，面對行業(yè)整體發(fā)展壓力，公司主力產品零售量和零售額的增長均明顯優(yōu)于行業(yè)平均增長幅度，保證了業(yè)績的平穩(wěn)增長。中怡康零售監(jiān)測報告也顯示，截至2018年底，老板電器吸油煙機零售量、零售額的市場份額分別為19.76%、26.62%，燃氣灶零售量、零售額的市場份額分別為17.56%、23.89%，均持續(xù)保持行業(yè)第一;嵌入式消毒柜零售量、零售額的市場份額分別為14.73%、23.22%，位列行業(yè)第二。

在深耕的廚電領域，2018年，老板電器吸油煙機產品營收40.13億元，占營業(yè)收入比重54.05%，同比增長5.00%;燃氣灶產品營收17.92億元，占營業(yè)收入比重24.14%，同比下降1.65%;消毒柜產品營收5億元，占營業(yè)收入比重6.73%，同比增長2.27%。作為業(yè)績收入貢獻的主力軍，煙灶消傳統(tǒng)廚電品類占據(jù)老板電器整體營收80%以上。中國家電網觀察其財報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，去年，新興廚電如微蒸烤洗占老板電器整體營收8%左右，雖然份額不高，但其新興廚電營收的同比增幅卻十分明顯，其中，蒸箱同比增幅達37.82%;烤箱同比增9.98%，洗碗機同比增54.62%，只有微波爐處于下降趨勢，同比增-24.87%。

加大開拓三四線市場力度

2018年，老板電器在營銷板塊確立了“一切為了增長，一切服務增長”的工作原則。零售市場，老板電器表示，在面對一二線城市KA下降的不利情況下，公司加大對三四線城市的開拓，新增城市公司68家，新建專賣店535家，截止2018年底共有城市公司155家，專賣店增至3258家。工程渠道，密切跟進恒大、碧桂園、萬科等戰(zhàn)略客戶的變化，以差異化的產品滿足不同樓盤的需求，中央吸油煙機這款別具一格的產品為工程渠道戰(zhàn)略客戶開拓給予了強大的助力。電商渠道，在網絡購物新形勢下，及時調整產品策略、優(yōu)化費用效率，提升經營質量。結合線上線下融合的形勢，積極推進新零售模式的開展，盤活存量客戶。此外，老板電器稱，公司還結合行業(yè)發(fā)展趨勢，與櫥柜家裝等渠道開展合作，已與歐派、索菲亞、齊家網、東易日盛等簽訂了戰(zhàn)略合作。根據(jù)奧維房地產精裝修月度監(jiān)測數(shù)據(jù)，“老板”品牌吸油煙機市場份額為40%，位居行業(yè)第一。

為進一步下沉渠道，進軍三、四級市場，提升中低端市場份額，老板電器曾在去年年初擬對全資子公司名氣電器進行增資。本次年報內容中也提到，去年名氣公司以“做強縣域、試點城市、深挖鄉(xiāng)鎮(zhèn)”為渠道推廣核心思路;以“聚焦煙灶，穩(wěn)步拓展新品類”為產品推廣模式，提升新品類配比率。2018年，新增網點2554家，其中專賣店1337家;截止2018年底，共有一級經銷商92家，省會城市網點257家，地級市網點1025家，縣城專賣店、網點3161家，鄉(xiāng)鎮(zhèn)網點4493家，樣板鄉(xiāng)鎮(zhèn)農村聯(lián)絡站3600余家。品牌營銷再升級，繼續(xù)開展行之有效的爆炒節(jié)活動，參與門店覆蓋率從2017年的50%提高到2018年的80%。同時開展明星見面會，在雙十一期間品牌代言人那英與消費者零距離互動。江蘇、廣東、福建等銷售大省，在省級電視臺、高速公路投放廣告，品牌知名度有較大的提升。

Q1開局良好

在發(fā)布年報的同一時間，老板電器還發(fā)布了2019年一季度報告，報告顯示，今年第一季度，老板電器實現(xiàn)營業(yè)收入16.60億元，同比增長4.30%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.19億元，同比增長5.84%。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤2.75億元，同比增長8.55%;基本每股收益0.34元。

浙商證券表示，2018年受房地產市場宏觀調控趨緊的負面影響，廚電行業(yè)整體低迷。2019年開年以來，地產有所回暖，預計前兩年銷售的住宅將于19 年起實現(xiàn)交付，竣工面積底部回升、實現(xiàn)同比正增長，同時也看到一二線市場的二手房成交數(shù)據(jù)改善明顯，其中廚電公司最為受益(廚電產品新增需求占比 80%，銷量與地產相關性最強)。作為高端廚電行業(yè)龍頭，老板電器一二線收入占比較高(55-60%)，且渠道庫存良好，有望最先受益。 預計公司 2019- 20 年營業(yè)收入同比增長 7.0%和 9.1%，凈利潤同比增長 9.8%和 10.5%，對應 EPS 為 1.72 元和 1.90 元，對應 19、20 年 PE19.1 倍和 17.3 倍，維持 “買入” 的投資評級。