隨風(fēng)而逝的TCL“集團(tuán)”

AWE2019展會(huì)期間，TCL以“Making Life Intelligent”為主題，召開新品發(fā)布會(huì)，宣布全面進(jìn)軍智能AIoT賽道，起步價(jià)兩萬(wàn)元以上的高端冰洗新品X10展示了其不凡的制造能力。同2018年相比，2019的TCL終端制造事業(yè)可謂全新起航。

不過(guò)，此TCL已非彼TCL，“熱鬧是別人的，我什么也沒(méi)有”，曾經(jīng)在AWE期間熱鬧非凡的“TCL集團(tuán)吧”內(nèi)，波瀾不興；而全盤接納原TCL集團(tuán)智能終端業(yè)務(wù)的TCL電子控股有限公司，也在高層的緘默中，屏氣凝神。

TCL重組后，品牌的歸屬權(quán)與使用權(quán)仍遭到不少股民詬病。

品牌所有權(quán)與使用權(quán)脫離

2018年底，TCL集團(tuán)拋出重組計(jì)劃，擬作價(jià)47.6億元出售包括電視機(jī)、家電、通訊、產(chǎn)業(yè)園等在內(nèi)的多項(xiàng)業(yè)務(wù)板塊，交易方為TCL高管控制下的TCL控股（港股上市公司：TCL電子）。重組完成后，TCL集團(tuán)資產(chǎn)將主要剩下華星光電的顯示面板業(yè)務(wù)以及產(chǎn)業(yè)融資平臺(tái)。

但重組方案甫一發(fā)出，便遭到外界的強(qiáng)烈質(zhì)疑，深交所隨后發(fā)出質(zhì)詢函，就拋售盈利資產(chǎn)的必要性，47.6億元資產(chǎn)評(píng)估價(jià)格是否屬于“賤賣”，以及TCL集團(tuán)未來(lái)戰(zhàn)略方向等問(wèn)題要求TCL方面進(jìn)行回復(fù)。

TCL回復(fù)問(wèn)詢稱，本次重組基于旗下業(yè)務(wù)較多，市場(chǎng)難以對(duì)上市公司業(yè)務(wù)和價(jià)值形成清晰認(rèn)知，重組后TCL集團(tuán)將成為主業(yè)突出，發(fā)展戰(zhàn)略明確，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)清晰，運(yùn)營(yíng)高效的科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

但就出售資產(chǎn)的估值方式是否合理、TCL品牌商譽(yù)價(jià)值以及華星光電如何應(yīng)對(duì)面板產(chǎn)能周期等問(wèn)題，回復(fù)略顯語(yǔ)焉不詳。

此前，TCL集團(tuán)稱TCL品牌估值或在800億元左右，而剝離智能終端業(yè)務(wù)的目的之一是讓面板和家電兩大業(yè)務(wù)在不同的產(chǎn)業(yè)邏輯下獨(dú)立發(fā)展，從而有利于華星光電理順除TCL電視等以外的其他重點(diǎn)客戶關(guān)系。一言以蔽之，便是剔除TCL品牌作為家喻戶曉的電視終端品牌的影響，從而有利于華星光電發(fā)展除TCL以外的其他終端客戶關(guān)系。

但令人不解的是，TCL品牌所有權(quán)仍留存在TCL集團(tuán)體系內(nèi)，對(duì)于以to B業(yè)務(wù)為主的華星光電而言，保留這一to C品牌的意義并不大；而TCL控股正在“無(wú)償”使用該品牌，并分享其所帶來(lái)的收益，這也是引發(fā)中小股東“忿懟”的原因之一。

47億元沽出的資產(chǎn)是“雞肋”嗎？

另一方面，重組計(jì)劃執(zhí)行以來(lái)，華星光電面板業(yè)務(wù)逐漸進(jìn)入行業(yè)下行周期，而TCL智能終端業(yè)務(wù)表現(xiàn)卻“節(jié)節(jié)開花”，這增加了人們對(duì)于華星光電能否獨(dú)立支撐上市公司業(yè)績(jī)的質(zhì)疑。

3月份，TCL集團(tuán)發(fā)布2018年報(bào)。

報(bào)告顯示，TCL集團(tuán)2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1133.6億元，同比去年微增1.6%，毛利約204億元，同比下滑9.41%。歸屬股東凈利潤(rùn)34.7億元，同比增長(zhǎng)30.2%，但同比去年66.3%的增速已接近腰斬。且年報(bào)進(jìn)一步提到，作為重組后TCL集團(tuán)核心業(yè)務(wù)的半導(dǎo)體板塊，在2018年遭遇了營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)的雙重下降。2018年，華星光電實(shí)現(xiàn)收入275.37億元，同比下滑近10%;去年同期，華星光電的當(dāng)期收入是同比增長(zhǎng)17.6%的。相較2017年48.62億元的歸母凈利潤(rùn)，2018年華星光電的歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)23.1億元，同比下滑超過(guò)50%。

無(wú)獨(dú)有偶，近日三星發(fā)布了2019一季度財(cái)報(bào)預(yù)警，警告投資者 Q1 季度的盈利將低于市場(chǎng)預(yù)期，這主要由于三星的內(nèi)存及 OLED 面板業(yè)務(wù)疲軟所致。三星方面表示，此次 OLED 面板價(jià)格跌幅超預(yù)期，原因是中國(guó)廠商的 OLED 面板產(chǎn)能擴(kuò)張。

3月25日晚，京東方發(fā)布2018年年報(bào)顯示，京東方實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約971億元，同比微增3.53%;歸母凈利潤(rùn)約34.4億元，同比下降54.61%。京東方對(duì)此的解釋是，半導(dǎo)體顯示行業(yè)自2018下半年已經(jīng)進(jìn)入調(diào)整期，包括智能手機(jī)顯示屏、平板電腦顯示屏、筆記本電腦顯示屏、顯示器顯示屏、電視顯示屏等五大主流市場(chǎng)需求不振導(dǎo)致全尺寸產(chǎn)品，特別是電視顯示屏價(jià)格出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，柔性AMOLED市場(chǎng)擴(kuò)張未達(dá)預(yù)期，產(chǎn)能快速釋放讓市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。

此外，IHS Markit最新月度出貨追蹤報(bào)告顯示，2018年全球65吋及以上大尺寸面板出貨達(dá)到2038萬(wàn)片，同比2017年增長(zhǎng)37%。IHSMarkit預(yù)測(cè)2019年這一出貨數(shù)據(jù)有望超過(guò)3000萬(wàn)片，相較2018年增長(zhǎng)50%。面板產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，行業(yè)下行周期來(lái)臨成為大概率事件。

TCL集團(tuán)披露的重組公告曾表示，TCL集團(tuán)目前依賴華星光電貢獻(xiàn)主要利潤(rùn)，曾賴以為生的消費(fèi)電子、家電和通訊業(yè)務(wù)等智能終端業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，正在拖累集團(tuán)整體業(yè)績(jī)?，F(xiàn)在，華星光電利潤(rùn)的下滑以及行業(yè)下行周期來(lái)臨的預(yù)期，對(duì)于重組后的上市公司而言顯然不是利好消息。

但同期，TCL智能終端業(yè)績(jī)卻整體迎來(lái)好轉(zhuǎn)。財(cái)報(bào)顯示，TCL電子、家電集團(tuán)以及TCL通訊合計(jì)占TCL集團(tuán)銷售收入的61.09%。

其中，TCL電子2018年成績(jī)單超預(yù)期。根據(jù)TCL電子控股公司公布的2018全年業(yè)績(jī)顯示，TCL 電子實(shí)現(xiàn)銷售收入 385.7 億元（455.8 億港元），同比增長(zhǎng) 9.25%，歸母凈利潤(rùn) 8.01 億元（9.44 億港元），同比增長(zhǎng) 14.4%;累計(jì)實(shí)現(xiàn)液晶電視銷量 2860.6 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)23.1%。根據(jù)群智咨詢數(shù)據(jù)顯示，TCL電子2018年全球電視機(jī)出貨量市場(chǎng)占有率為11.6%，超越LG，成為全球第二。隨著面板價(jià)格的下行，以及國(guó)家超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展計(jì)劃的推進(jìn)，TCL的電視業(yè)務(wù)有望迎來(lái)更多利好。

而家電集團(tuán)板塊通過(guò)協(xié)同 TCL電子的營(yíng)銷和品牌優(yōu)勢(shì)，精細(xì)化管理，改善客戶結(jié)構(gòu)，優(yōu)化內(nèi)外銷比例，實(shí)現(xiàn)了“有質(zhì)量的規(guī)模增長(zhǎng)”。2018年，實(shí)現(xiàn)空調(diào)銷量 919.7萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 0.3%;洗衣機(jī)銷量236.8 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 23.5%，出貨規(guī)模躍居行業(yè)前三；冰箱銷量177萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)14.6%。家電集團(tuán)全年整體實(shí)現(xiàn)銷售收入174.6億元，同比增長(zhǎng) 9.87%。此外，通力電子實(shí)現(xiàn)銷售收入61.8億元，同比增長(zhǎng)21.8%。唯有TCL通訊這個(gè)“扶不起的阿斗”，銷量同比下降23%，不提也罷。

2019年，隨著TCL集團(tuán)重組方案的執(zhí)行，交割后的消費(fèi)電子、家電、通訊等智能終端及配套業(yè)務(wù)將不再納入TCL集團(tuán)合并報(bào)表范圍；3月11日，TCL集團(tuán)公告稱，交易對(duì)方已支付本次重組首期價(jià)款14.28億元。

早在重組方案公布之初，便有業(yè)內(nèi)人士指出，具備上下游協(xié)同產(chǎn)業(yè)鏈的TCL集團(tuán)在對(duì)抗行業(yè)周期時(shí)更有力。如今，隨著面板業(yè)務(wù)與終端業(yè)務(wù)均進(jìn)入“單兵作戰(zhàn)”時(shí)代，“集團(tuán)”二字大概已經(jīng)“名存實(shí)亡”了。

分手之后

隨著重組的推進(jìn)，TCL集團(tuán)和TCL控股分別駛向自身的既定方向。

其中，TCL集團(tuán)將新型半導(dǎo)體顯示技術(shù)、人工智能及大數(shù)據(jù)、智能制造及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)作為未來(lái)三大主攻方向。

3月24日，TCL集團(tuán)宣布投資過(guò)旗下控股子公司 Li Rong Development Limited 作為有限合伙人出資 2500 萬(wàn)美元投資注冊(cè)于美國(guó)特拉華州的創(chuàng)業(yè)投資基金 Sierra Ventures XII, L.P。該基金將主要投資SaaS、云服務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)、AI 機(jī)器人、VR、網(wǎng)絡(luò)安全等領(lǐng)域。通過(guò)投資該基金，TCL集團(tuán)希望能夠一方面完善人工智能等核心技術(shù)戰(zhàn)略布局，一方面穩(wěn)定收益平復(fù)面板產(chǎn)業(yè)周期性波動(dòng)。

作為華星光電面板業(yè)務(wù)的補(bǔ)充及融資平臺(tái)，TCL金融板塊下的創(chuàng)投公司目前持有捷佳偉創(chuàng)、賽特斯、集創(chuàng)北方、生物股份、中嘉博創(chuàng)、寧德時(shí)代等科技創(chuàng)新類企業(yè)股票，另持有寒武紀(jì)、無(wú)錫帝科和星環(huán)科技等公司的股權(quán)。

而歸入TCL電子的智能終端業(yè)務(wù)群CEO王成在3月14日舉行的中國(guó)家電發(fā)展高峰論壇上提到，隨著AI賦能各種硬件，IoT的萬(wàn)物互聯(lián)越來(lái)越成熟與穩(wěn)定，傳感器的大量應(yīng)用會(huì)帶來(lái)更多新型應(yīng)用場(chǎng)景。作為黑電業(yè)務(wù)領(lǐng)軍者的TCL，以及在白電業(yè)務(wù)上一直做探索的TCL，面對(duì)新技術(shù)、新應(yīng)用場(chǎng)景、新消費(fèi)可能和潛在需求，將進(jìn)一步探討 AI和IoT與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)融合帶來(lái)的新機(jī)會(huì)。一言以蔽之，TCL終端業(yè)務(wù)全面進(jìn)入AIoT賽道。在AIoT產(chǎn)業(yè)，TCL電子也在進(jìn)行積極布局，如投資晶晨半導(dǎo)體等，如今隨著晶晨沖擊科創(chuàng)版IPO的臨近，TCL電子有望受益。